FX Swap,
czyli jak wykorzystać teorię w praktyce

autor: Mateusz Niewiński

Na początku naszej przygody z rynkiem walutowym poznajemy podstawowe pojęcia i jednym z nich są punkty swapowe. Warto się zastanowić skąd się one biorą, dlaczego u różnych brokerów występują różnice między ich wartością i jak to może wpłynąć na nasze zyski, szczególnie z pozycji średnio- i długo-terminowych.

Daytraderzy nie mają tego zmartwienia, punkty mogą ich nie obchodzić, ale każdy kto spekuluje w dłuższym terminie lub chce zawrzeć transakcję outright (lub forward) musi się zainteresować istotą FX Swap. Najprościej rzecz biorąc jest to koszt pozyskania waluty na dany  termin. Są tak powszechnie wykorzystywane, że są kwotowane cały czas na rynku międzybankowym (kursu transakcji outright nie wylicza się za każdym razem ze wzoru, po prostu bierze się kurs spot i uwzględnia się w nim  punkty swapowe).
Najprostszym wzorem jest wzór teoretyczny kursu forward dla waluty kwotowanej w systemie kursu średniego przy średnich stopach procentowych, bez rozróżnienia kursu bid/offer i stóp procentowych, po których można zaciągać pożyczki i składać depozyty:

(wzory i grafiki dostępne w magazynie)
gdzie wartość dni oznacza ilość dni do wygaśnięcia kontraktu, baza oznacza liczbę dni w roku bazowym (dla PLN i GBP to 365 a dla USD i EUR 360), r oznacza stopę procentową dla danej waluty (w liczniku stopa procentowa waluty kwotowanej, a w mianowniku waluty bazowej). Wystarczy potem od kursu forward odjąć obecny kurs spot i pozostała różnica to właśnie teoretyczne punkty swapowe. Są to najprostsze obliczenia i pozwalają się tylko zorientować w przybliżonym kursie forward i wynikających z tego pkt. swapowych.

Przykład 1: Teoretyczne punkty swapowe dla pary EURPLN na okres jednego miesiąca. Kurs średni: 3,9946, reuro = 0,63% a rzłoty = 3,6%. Podstawiamy do wzoru:

(wzory i grafiki dostępne w magazynie)

który jest kursem EURPLN za miesiąc, a sam swap wynosi 97 pkt..

Czasami wychodzą wyniki dodatnie, a czasami ujemne. Wszystko zależy do dysproporcji w stopach procentowych danych walut. Na razie nie mówię tu o tabelach punków dostępnych u brokerów, a o wyliczaniu kursów przez dealerów na rynku międzybankowym.
Warto zapamiętać następujące zasady:
• waluta mająca wyższe oprocentowanie (np. złotówka) jest warta w przyszłości mniej niż w chwili obecnej (waluta z dyskontem);
• waluta mająca niższe oprocentowanie (np. dolar) jest warta w przyszłości więcej niż w chwili obecnej (waluta z premią);

Dlatego dla np. EURPLN pkt. swapowe są dodatnie (stopy w strefie euro są niższe niż w Polsce), a np. EURUSD ma pkt. ujemne (stopy w strefie euro są wyższe niż w Stanach Zjednoczonych).

Przykład 2: Teoretyczne punkty swapowe dla pary EURUSD na okres trzech miesięcy. Kurs średni: 1,2712, reuro = 0,89% a rdolar = 0,34%. Kurs terminowy wynosi:
a pkt. swapowe wynoszą -17,5.

Bardziej zaawansowane obliczenia wymają uwzględnienia dwustronnego kwotowania (bid/offer) i różnicy w stopach procentowych między składaniem depozytu a zaciąganiem kredytu. Można to policzyć na dwa sposoby.

Można albo policzyć kurs forward przy odpowiednich warunkach ze wzoru (1) albo od razu użyć przekształconego wzoru na pkt. swapowe (2). Dokładne wzory na pkt. swapowe…

[...]

Jest to tylko krótki fragment artykułu

“FX Swap,
czyli jak wykorzystać teorię w praktyce”

– całość znajduje się w Equity Magazine nr.4