Value Investing

autor: Maciej Węgorkiewicz

Inwestowanie w wartość wydaje się być jednym z najbardziej nierozumianych podejść inwestycyjnych. Poprzez znaczące sukcesy jakie odnieśli przedstawiciele tej szkoły, termin jest dość popularny. Jednak popularności w słowach towarzyszy nieobecność założeń tej szkoły w czynach inwestorów – zarówno indywidualnych jak i instytucji.

Czym jest value investing?

Inwestowanie w wartość polega na ocenie wartości wewnętrznej danego aktywa i zakupie w cenie niższej od tej wartości. To kończy definicję. Zyskiem inwestora jest różnica wartości i ceny którą zapłacił.

Dużo trudniej jest zdefiniować precyzyjnie czym jest „wartość wewnętrzna”. Jej definicja jest płynna tak jak zmienny jest świat który nas otacza. Wartością wewnętrzną może być trwały majątek w postaci ziemi, budynków lub worków z cukrem. Równie dobrze może być nią marka sprawiająca że jeden producent napojów przyciąga więcej klientów niż inny, czy też fakt, że dany portal społecznościowy przebił masę krytyczną i użytkownicy sami go rozwijają i przyciągają do niego znajomych. Ocena wartości marki takiego portalu i zakup jej z dyskontem to też value investing.

Inwestowanie w wartość często przeciwstawia się inwestowaniu we wzrost. To pierwsze ma być skupione na tym co mamy tu i teraz, to drugie na perspektywach. Najbardziej znany guru value investing , Warren Buffett, uważa że jest to dość sztuczny podział. Faktycznie Buffett, w odróżnieniu od swojego nauczyciela Benjamina Grahama, często kupuje bardziej gołębia na dachu, a nie wróbla w garści. Istotą jest zakup w cenie poniżej wartości – zarówno gołębia, jak i wróbla.

Prawdziwym przeciwieństwem inwestowania w wartość jest spekulacja. Inwestowanie to nabycie wartości o której WIEMY że jest tania. Spekulacja to nabycie czegokolwiek wobec czego mamy NADZIEJĘ że ktoś odkupi to od nas drożej. W tym sensie spekulant zainteresowany jest nie tym ile naprawdę jest warte to co kupuje, ale tym co inni będą o tej wartości sądzić. Inwestora w wartość opinia innych nie interesuje, dlatego jeśli usłyszycie od kogoś coś na temat tego gdzie pójdzie w najbliższym czasie rynek lub o poziomie na którym należy ustawić stop loss, to prawdopodobnie nie jest to osoba inwestująca w wartość.

Jedzenie sardynek

Najtrafniejszy obraz różnicy inwestowania i spekulacji podaje guru inwestowania w wartość Seth Klarman, w swojej książce „Margin Of Safety”. W Monterey w Kalifornii, tradycyjnym miejscu połowu sardynek, pewnego razu ryby zniknęły z morza co zastopowało połowy. Z powodu niskiej podaży rynek handlu sardynkami oszalał i cena puszki poleciała w stronę nieba. Jednak jeden z kupców postanowił pozwolić sobie na luksus i zjeść sardynki z zakupionej bardzo drogo puszki, co skończyło się nieprzyjemnie, bo ryba była już zepsuta. Gdy z pretensjami zwrócił się do sprzedawcy, ten był…

[...]

Jest to tylko krótki fragment artykułu

“Value Investing”

– całość znajduje się w Equity Magazine nr.4